公司动态研究报告：加码研发投入+绑定核心人才，品类持续扩张助力远期成长

　　前三季度同比保持增长，单季度毛利率历史新高公司2022年前三季度实现营业收入24.12亿元，同比增长57.12%，实现归母净利润7.51亿元，同比增长66.4%，实现扣非后归母净利润7.31亿元，同比增长77.62%，公司实现同比

　　公司2022年前三季度实现营业收入24.12亿元，同比增长57.12%，实现归母净利润7.51亿元，同比增长66.4%，实现扣非后归母净利润7.31亿元，同比增长77.62%，公司实现同比去年增加主要原因是产品品类增加、应用领域拓展以及在客户的持续深耕等因素不断积累的结果E星体育。公司Q3实现营业收入7.61亿元，同比增长22.76%，实现归母净利润2.11亿元，同比增长10.51%，Q3单季度毛利率为60.68%，同比提升0.76pct，环比提升1.65pct，整体前三季度毛利率达到60.06%，同比提升5.32pct。

　　2022年三季度公司研发投入1.8亿元，同比去年三季度增长65.45%，环比Q2增长29.68%，占当季营收23.66%，前三季度累计研发投入4.4亿元，同比去年前三季度增长66.42%，占当期营收18.24%。产品方面，截止2022年前三季度攻击推出400余款新品，包括36V/3A同步整流DC/DC，超低温漂、精度0.1%的高精度电压基准、符合车规要求的电压基准芯片、高速比较器芯片E星体育、带电源路径管理和16位模数转换器监测的升压充电芯片、1A低噪声高PSRRLDO、采用新架构的超低功耗DC/DC降压转换器、超小封装低功耗数字温度传感器、内置温度传感器的SARADC、三路输出1.2AAMOLED屏电源芯片等，目前公司自主研发的可供销售产品4000余款，涵盖二十余个产品类别，人员方面截止三季度末超过1200人，其中的研发人员超过70%。

　　2022年10月12日公司完成股票期权激励计划首次授予登记E星体育，共计授予380.7万份，授予登记人数631人公司动态，行权价格为133元/份，业绩考核目标为2022-2025年营业收入分别为27.98亿元、33.58亿元、38.62亿元和42.48亿元或2022、2022-2023、2022-2024、2022-2025年营业收入累计值分别为27.98亿元、61.56亿元、100.18亿元和142.66亿元。我们认为此次激励计划涉及对象覆盖广泛，有助于帮助公司绑定核心人才，在人才为重的模拟IC行业中助力公司远期成长。

　　目前公司库存水位较高且明年整体竞争将会加剧，但我们认为公司作为国内产品品类最全的模拟龙头公司，持续加码研发并绑定核心人才，长期成长路径清晰。预测公司2022-2024年收入分别为31.43、40.91、53.21亿元，EPS分别为2.69、3.36、4.25元，当前股价对应PE分别为61、49、39倍，维持“买入”投资评级。

　　行业景气度下行风险、产品研发进度不及预期风险、行业竞争加剧风险、海外政策变化的风险等。E星体育E星体育E星体育