E星体育E星体育E星体育上一次中乔体育股份有限公司（以下简称：中乔体育）递交招股书时公司简称还是 乔丹体育 ，但因与球星乔丹的诉讼纠纷，最终即使过会也未能成功登陆资本市场。近日，中乔体育重新递交招股书，申请上交所主板上市。

　　在招股书中的第一条重大风险提示中，中乔体育即表示公司所有涉及中文汉字 乔丹 等情况除特别注明外，皆与美国前职业篮球运动员 MichaelJeffrey Jordan 无任何关联。

　　事实上，自从 2010 年乔丹体育就开始筹备上市，当年 9 月公司的 IPO 申请即获受理，次年 11 月顺利过会。另外在 2017 年公司也曾二次过会，但两次皆因与迈克尔 · 乔丹的诉讼纠纷而未能成功上市。

　　从 1990 年开始，带领公牛队两次拿下 NBA 总冠军的乔丹成为当育圈的顶流，借此流量优势乔丹体育迅速扩张，但同时也埋下了后来与迈克尔 · 乔丹长达数年诉讼纠纷的种子。

　　最早在 2012 年 10 月时，迈克尔 · 乔丹就曾以 以不正当手段注册争议商标 、 争议商标属于‘有其他不良影响’的标志 等为由请求撤销公司 78 项注册商标，但当时并未得到商标评审委员会的支持。

　　此后迈克尔 · 乔丹多次进行上诉E星体育，最终只有 4 项商标被认定无效。同时，迈克尔 · 乔丹还曾起诉乔丹体育 侵犯其姓名权 并要求相关赔偿。而该诉讼纠纷持续多年直到 2020 年，上海市第二中级人民法院作出《民事判决书》，判令公司在相关媒体公开佩里道歉，停止使用企业名称中的 乔丹 商号，以及停止使用涉及 乔丹 的商标。

　　但对于超过五年争议期的涉及 乔丹 的商标，应采用包括区别性标识等在内的合理方式，注明其与迈克尔 · 乔丹不存在任何关联，以消除联系，停止侵害。2021 年双方对此均提出上诉E星体育，2022 年终审判决维持原判，这一桩长达十年的诉讼纠纷才终于尘埃落定。

　　从招股书来看，目前中乔体育仍有部分子公司名称中包含 乔丹 字样，也在境外拥有部分 QIAODAN 拼音、 乔丹 文字及图形商标，不过公司声明与 MichaelJeffreyJordan 不存在任何商业合作关系，也未曾利用其形象进行企业、产品宣传。

　　但同时，公司也表示由于迈克尔 · 乔丹未向法院申请强制执行，公司主动履行判决的结果尚未得到法院的审核确认，因此后续还有可能会在一定程度上影响到公司业绩。

　　与迈克尔 · 乔丹的纠纷先告一段落，改名中乔体育后公司又陷入与耐克的侵权纠纷中，后者以侵害商标权纠纷起诉了中乔体育及福建省竞购网络科技有限公司，要求公司停止生产相关侵权的鞋类产品并进行一定金额的赔偿，目前的一审判决结果则支持了耐克方的诉讼请求。

　　另外，2020 年，公司溢价 4346.83% 以 6250 万美元的价格收购茵宝中国 100% 股权，拿下了其在中国的品牌知识产权。而该举造成中乔体育于购买日确认了商标无形资产约 4.37 亿元，目前在招股书中也被提示存在商标减值风险。

　　目前，中乔体育主要从事运动鞋E星体育、运动服装E星体育新闻、运动配饰产品的设计、生产和销售，2019 年至 2021 年以及 2022 年 1-6 月（以下简称报告期），公司分别有 52.95%、53.37%、53.57% 和 58.11% 的收入来自运动鞋类产品，同时运动服装贡献约 45% 左右收入，二者构成公司各期营业收入的主要部分。

　　整体上来看，报告期各期，中乔体育分别实现营业收入约为 55.91 亿元、49.28 亿元、59.31 亿元和 30.99 亿元，同期实现归母净利润分别约为 8.32 亿元、7.38 亿元、6.95 亿元和 3.63 亿元。

　　新冠疫情之后公司营收短暂的下滑后又有所回升，但归母净利润却在近年出现持续的下降。总的来说，即使与迈克尔 · 乔丹存在多年的诉讼纠纷，中乔体育仍然还是借势赚得盆满钵满。

　　值得一提的是，2010 年时公司营收规模约为 29.27 亿元，当年实现净利润约为 5.18 亿元，十一年过去，中乔体育营收规模接近翻倍时，净利润仅较当时增长 34% 左右，增长动力不足。

　　此次 IPO 上市，中乔体育主要为了产能扩建和直营门店的建设，公司计划募集资金约为 10.64 亿元，与 2011 年时递交的招股书募资金额相一致。其中， 鞋生产基地扩建项目 、 全国战略直营店建设项目 分别拟将投入资金约 3.48 亿元、4.7 亿元。

　　src=从招股书来看，报告期内，中乔体育鞋类产品销量分别为 3058 万双、2845 万双、3253 万双和 1710 万双，单价存在波动上升的趋势。其中在 2021 年时公司自有鞋类产品产能为 2174 万双，外协产能达到 1110 万双。

　　src=以中乔体育披露的规划来看，未来公司还将新增 12 条现代化制鞋生产线，新增运动鞋生产能力 900 万双 / 年，以及扩建现有车间，新增鞋底生产能力 1500 万双 / 年，新增高频印、压花生产能力 480 万双 / 年。

　　另外，目前中乔体育超过 8 成的收入都来自经销商，截至 2022 年 6 月末，中乔体育线 家门店，超过特步和 361 度的门店数量。

　　但高度依赖经销商的中乔体育，因让利经销商提振其信心，近年毛利率却是持续下滑，报告期内分别为 31.91%、29.52%、27.86% 和 27.19%，同期李宁、安踏、特步和 361 度的平均毛利率分别为 46.94%、46.06%、49.52% 和 48.87%。

　　为了增大利润空间，此次 IPO 募资中最大的占比项目为直营门店的扩建，公司计划未来两年内在全国 21 个一级市场城市新建直营门店 27 个。

　　另一方面，公司也通过邀请明星艺人及 NBA 球星代言而重新树立品牌形象，不过目前来看收效甚微。（蓝鲸上市公司 徐晓春 ）

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